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眾避險基金用什麼手法做空日元？買進出局選擇權
Feb 19th 2013, 09:00
避險基金用了什麼手段靠日元賺進數十億美元？有些使用複雜的衍生性金融商品、有些買進賣權，但最廣為避險基金使用的手段還是買進出局選擇權。
避險基金用了什麼手段靠日元賺進數十億美元？有些使用複雜的衍生性金融商品、有些買進賣權，但最廣為避險基金使用的手段還是買進出局選擇權。
通過放空日元的交易賺到大把鈔票的避險基金除了索羅斯的 Soros Fund Management，還有 David Einhorn 的綠光資本 (Greenlight Capital)、Dan Loeb 的 Third Point、Kyle Bass 的Hayman Capital。
有趣的事情是，儘管這些投資者都從日元跌勢中獲利，但他們的看法可能截然不同。Kyle Bass 之所以做空日元，是因為預期日本經濟將面臨困難的時期。而其他投資者則預期日本政府和央行將會採取更加激進的措施，而這些措施可能會使經濟出現改善。
而作空的手法也各不相同，一些投資者使用複雜的衍生工具﹐Einhorn 的手法則是買進「賣權」，這是一種相對直接的投資，當日元貶值時，此類投資的價格會上漲。
買進賣權的使用時機在於當預期一項資產價格即將大跌時，先買進以履約價賣出該指數或個股的權利。買進賣權的風險有限，最大的損失只限於購買時繳納的權利金，最大的利潤卻無限，跌得越重，賺得越多。
不過﹐做空日元最常用的手段可能是買進「出局選擇權」(reverse knockout options) 當日元下跌時，買進這類選擇權就能賺錢，不過如果日元跌破一定的水平，這些選擇權就會變得一文不值。
雖然這種設計限制了投資收益，但正因為固定的收益上限使得此類選擇權的價格相對便宜，所以吸引了許多避險基金。
同時，許多避險基金認為日元雖然會走軟，但還不至於暴跌，這種想法也讓出局選擇權成為理想的投資工具。
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