外匯保證金交易

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在越來越多的國家加入貨幣戰爭的情況下，國際投資者應該考慮到這個問題。

從表面上看，中國不應該會被迫加入貨幣戰爭。

與其他全球主要經濟體不同，中國經濟增長的恢復能力強於預期。中國的出口增長已得到改善，國內需求也出現了增長。

本週早些時候公佈的匯豐(HSBC)中國1月份製造業採購經理人預覽指數表明，中國本月的製造業活動可能創出1年以來的最高水平。

因此，與其他競爭對手不一樣，短期而言，中國並存在為增強出口競爭力而故意讓人民幣貶值的壓力。

未來一年中，中國的通貨膨脹壓力預計將逐漸加大，最高可能會從2012年的2.6%升至3.4%，因此更有可能出現的情況是，中國政府可能會希望通過允許人民幣升值來抑制投入價格的上漲。

當然，近幾個月以來，中國央行已經放鬆了此前對美元/人民幣匯率的嚴格管制，該匯率2012年年中時接近6.40元，到今年早些時候，已跌至遠低於6.22元的水平。

但在這種情況下，中國央行現在還會繼續對人民幣升值如此鎮定麼？

該行週五警告稱，2013年流入中國的游資可能會增加。

由於許多國際投資者缺乏其他投資標的，中國央行的這種擔憂並不令人意外。

例如，由於經濟深陷通縮，日本正目前正執意推行貨幣寬鬆政策，這已導致日圓兌美元 貶值超過10%。

而英國經濟去年第四季度出現的萎縮可能會促使英國央行(Bank of England)採取更多貨幣寬鬆措施，也會導致英鎊進一步下跌。

再看歐元區，除了德國以外，其他幾乎所有成員國都面臨日益上升的衰退壓力，這意味著，歐洲央行(European Central Bank)將不得不實施可能會進一步拖累歐元的政策。

美國的情況則是，該國經濟的可持續性可能略好一些，但幾乎沒有理由預計美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)會很快採取能夠提振美元的貨幣緊縮措施。

與此同時，有跡象顯示中國經濟增速回升的前景可能並沒有那麼光明。

儘管中國可能已經避免了很多人擔心的經濟硬著陸，但該國的經濟增速更有可能維持在當前水平附近，而不太可能進一步加速。

瑞士信貸(Credit Suisse)的經濟學家們表示，由於到目前為止創造中國經濟增長的都是公共開支項目，一直沒有私人投資能夠替代這些公共項目，這意味著，未來數個季度，中國國內生產總值(GDP)的增速將將徘徊在7.5%-8.5%附近。

中國的出口可能也沒有看上去那麼強勁。根據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的一篇報導，分析師們認為，中國近期出口的大幅增長是受一些特殊因素的影響，香港航運業的管理人士預計，未來一年的情況並不景氣。

由於出口佔中國GDP的比重達25%，因此確保出口競爭力的重要性毋庸置疑。

中國央行可能也已開始表明，其不太能夠接受人民幣的進一步升值。

中國央行連續第二個交易日下調了香港的人民幣兌美元參考價格，人民幣兌美元也從近期的高點回落。

中國央行持續引導人民幣走弱很可能暗示，中國也希望保護自身不受競爭性貨幣貶值的不利影響，貨幣戰爭將進一步蔓延。

Nicholas Hastings

(編者按：Nicholas Hastings是道瓊斯通訊社駐倫敦的資深記者﹐有超過20年的外匯市場報導經驗。此前他報導過包括股市、固定收益市場、大宗商品市場和能源市場在內的各類市場消息。)