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　　从欧债层面看，欧元区主权债即将违约的风险眼下或许已经消散，但还是其他大量风险存在，使得欧元区处于摇摆不定之中。此外，欧元区经济复苏仍然脆弱，同时各成员国之间状况存在差异。去年12月份欧元区零售额环比大幅下降，创去年4月份以来最大降幅。虽然西班牙等部份国家的情况有所改善，但德国和一些情况欠佳的国家之间的差距还在拉大。德国的PMI从52.0大幅上升至55.7，然而意大利的PMI从45.6下降至43.9，法国的PMI则从45.2下降至43.6。

　　而政治方面，欧元区目前至少有两个关键的负债国看上去都存在政治问题。政治问题即使是在情形最佳时都是一种不确定因素。

　　西班牙针对该国首相拉霍伊(Mariano Rajoy)所属政党的政治献金司法调查已经发酵为一桩重大政治丑闻，而拉霍伊则辩解自己并未从中获利。然而事情并未平息下去，反而愈演愈烈。尽管现阶段还没有出现提前选举的预期，但人们越来越担心现政府失势将会使紧缩措施通过的难度大大提高。

　　在意大利，2月24、25日选举之前的政治不确定性也在上升，因为该国前总理贝鲁斯科尼(Silvio Berlusconi)平民化路线的成功使得议会中出现各党派势均力敌的可能性大增。

　　而在政治动荡背后，尤为关键的是，两国紧缩措施的落实将再度面临成败关头。投资者们对于西班牙和意大利有能力坚持结构性改革的信心急速下滑。上述两国的借款成本本周也因此触及今年以来最高水平。

　　以上这些，令欧元从基本面看，似乎已经降低了继续上行的可能。

　　不过，欧元的危机也许还不仅于此。在欧元连续走高、美日宽松政策不断加码而欧银毫无动作的背景下，市场对欧元汇率过高的担忧也显著加剧。

　　周四欧元将面临的另一重大考验是欧洲央行将举行月度政策会议。该行行长德拉基(Mario Draghi)将有可能在会上发言，其讲话不仅可能涉及近期疲软的欧元区数据，而且还有可能提到欧元近期的反弹。

　　这位曾经的欧元“救世主”，可能也将不得不提到欧元走高的负面影响。法国总统奥朗德(Francois Hollande)隔夜已暗示，欧元走强终将对该地区复苏不利。

　　法国政府长期以来一直抱怨称，由于欧洲央行仅行使确保通货膨胀受控的单一职责，在许多国家正寻求采取让本币走软以提振出口的政策之际，欧洲丧失了在全球外汇市场的影响力。根据裕信分析师的计算，欧元每升值10%，欧元区折合成年率的经济增长率将减少0.7个百分点，影响的滞后期为9个月。

　　荷兰国际银行(ING)驻布鲁塞尔的经济学家Carsten Brzeski表示，鉴于欧元走强将对依然疲软的欧元区经济带来负面影响，欧洲央行可能会再度考虑降息，不过短期内似乎还不会如此，因为德拉基此前表示，该行1月份维持利率不变的决定是一致表决的结果。考虑到银行已开始偿还一年前主权债务危机高峰时期从欧洲央行借入的紧急贷款，欧洲央行似乎愿意维持偏紧缩的货币环境。

　　Brzeski表示，鉴于欧元区仍然面临的风险，欧元当前的涨势或将难以持久，如果欧元继续走高，欧洲央行通过口头或其他方式进行干预的可能性将加大。

　　分析师们表示，从历史上看，欧洲央行在汇率问题方面倾向于口头干预，或者会通过降息与其他央行采取协同行动。德拉基的前任特里谢(Jean-Claude Trichet)在2007年11月被问及欧元兑美元走强时曾警告称，汇率过度波动从来都不受欢迎。特里谢还提及了美国当时的政策立场，即强势美元符合美国利益。

　　投资者将密切关注德拉基周四在欧洲央行月度新闻发布会上的讲话，以观察上述立场是否发生改变。裕信(UniCredit)驻米兰的经济学家Marco Valli表示，如果德拉基使用诸如“竞争性贬值”或“汇率战”等词语，则表明欧洲央行对欧元升值的担忧高于市场预期。

　　欧元自去年下半年以来的蜜月期会否画上句号？也许，明天就将给出线索。

　　易汇通(yht.fx678.com)行情中心显示，北京时间12:32，欧元兑美元报1.3578/80。【看新闻 找错误 拿奖金】

　　编辑：潇湘