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譚雅玲:美元淡定自己使歐日混戰價格
Feb 18th 2013, 00:29

  本周外汇市场美元指数稳定在80点水平线上,其他货币波动性扩大,方向略有差异。其中美元兑欧元汇率迂回于1.33-1.34美元之间,美元稳定、欧元波动明显。美元兑英镑汇率则反向其他货币运行突出,美元升值、英镑贬值更加凸起,汇率水平从1.56美元上升到1.54美元,期间英镑低点为1.53美元。美元兑澳元汇率则基本稳定在1.03美元。美元兑新西兰元汇率则处于0.84-0.85美元贬值态势。美元兑瑞郎汇率徘徊0.91-0.92瑞郎附近。美元兑加元汇率稳定在1.00加元左右。

  外汇市场在货币战争中的喧嚣扩大中保持这种状态十分不易,一方面是舆论本身的不适宜突出,另一方面是价格本身的定律明白,进而外汇市场的评估与导向更需要严谨和细致。

  1、货币战争过度。当前关于货币战争的舆论十分激烈,加之7国峰会于20国峰会舆论的推波助澜,使得货币汇率的关注十分敏感。然而实际上,美元自己很有定律,并且把握着自己货币合作关系的基本点不变,主要货币汇率的变化与美元战略与策略关系十分紧密,进而外汇市场日元贬值和英镑贬值突出。因此,市场舆论在讨论汇率的时候并不能局限焦点的炒作,尤其是不能脱离货币合作的战略与竞争关联,简单议论价格方向并不会透彻理解外汇市场的现状与预期。货币汇率上下本身是一个自然的形态,而非具有战争的硝烟,更何况从目前市场格局和能力看,美元的实力与势力是难以抗衡与抗拒的。美元有诸多竞争对手,但并未形成竞争敌手,欧元都无法与美元匹敌,渲染货币战争使得在美元主线之下的市场方向混乱而恐慌,值得警惕舆论本身的战略策划和技术推进。

  2、美元方向不变。美元汇率的走势与预期吻合,主要原因在于美元技术性休整的待发策略。市场最简单的道理美元掌握娴熟,进而其充分运用市场气候与条件的变迁,掌握时机调节汇率节奏与频率,美元汇率的方向未变,贬值为主的策略将会继续。因为目前美国经济支持美元贬值的对策。一周来,美国经济数据与未来预期较为稳定与乐观,尤其是美联储官员、圣路易斯联储行长表述,有关全球经济前景的不确定性已经有所下降,这对美国经济增长前景来说是个好兆头。包括未来欧元区经济很可能将会稳定,或是在今年显示出某种复苏迹象;与此同时,欧元区主权债务危机已经显示出相对平静的迹象。但他同时发出警告,欧洲央行的债券购买计划是否将在2013年中继续进行是很难预测的。另外中国经济增长表现最近以来已经变得更加强劲。由于美国大选已经结束,因此美国经济的不确定性已经在某种程度上有所下降;但与此同时,其他不确定性则仍旧存在,尤其是与财政政策有关的不确定性。这些言论与预期都是美元贬值策略的客观因素,美元贬值策略将会继续,未来有利于自己经济发展,不利于世界环境稳定,不确定风险加大。美元私利的原本是美元走势的关键。

  3、欧日货币混战。面对美元主导的汇率趋势,欧日货币也处于无奈之下。虽然日元贬值愈加激烈,国际舆论谴责逐渐加大,但是日元贬值将会继续延续或扩大,预期水准为100-110日元。如果从日元自身角度看,这是一种利于自己发展需求的指标,尤其是对应技术规律而言,这是一种正常的修复过程。因为日元升值长达两年,不仅十分蹊跷,甚至或过长,并不适宜和对症自己经济状况与需要。所以国际舆论面对日元贬值时不要忘记日元升值的过去,或许会明白这种策略的意义和内涵。从欧元的角度看,其复杂性更大。目前欧元处于升值区间之中,各方反应则差异较大。德意志银行估计,欧元兑美元达到1.79美元水平时,德国企业仍可维持竞争力;而在欧元分别兑1.24美元和1.17美元时,法国和意大利企业的竞争力就会受到冲击。欧元成员国的基础差异过大,欧元升值反映的不是经济需要,而是对手的价格规划,甚至有意摧垮欧元的一种价格设计区。欧元的价格分歧基础是欧元不可生存的致命之处。

  外汇市场错综复杂,预计美元贬值将继续,欧元升值将扩大,其他货币升值与贬值方向难以协同,其中美元合作组合是关键。预计美元指数将会下行79点,欧元汇率将上行1.35美元,英镑贬值和澳元、新西兰元升值反向运行,其他货币相对稳定,变化较小。

  量化宽松政策带来的积极效果正日益衰减,副作用却越来越大。在新的贸易形势下,如果继续采用通过压低汇率取得出口竞争优势的做法,很可能事倍功半甚至弄巧成拙

  进入2013年以来,全球股市高开上行,美国纽约股市道琼斯指数甚至突破了14000点大关,似乎显示世界经济正在回暖。但国际货币基金组织日前公布的《世界经济展望报告》称,世界经济增长依然存在下行风险。美国纽约大学经济学家努里尔鲁比尼则发表文章说,世界经济下行风险正在加强,原因是新出台的非常规政策所致。自2008年国际金融危机以来,欧洲中央银行、美联储、英格兰银行和瑞士国民银行等主要发达经济体中央银行一直致力于不同形式的量化宽松政策措施。日本银行也加入到了这一行列之中,旨在增发货币,压低汇率,提高出口竞争力。从目前情况看,量化宽松货币政策的积极效果日益衰减,副作用越来越大。

  西方发达经济体包括日本实施量化宽松政策的意图是借增发货币之机压低汇率,以提高出口竞争力。以往的实例表明,汇率贬值能使本国商品出口获得竞争优势,可在短时间内改善对外贸易收支逆差局面。但如今的国际贸易已不是传统终端产品单向出口模式,而是你中有我、我中有你的新型贸易关系。在经济全球化的背景下,企业根据技术、成本和销售需求,在全球布局生产,最终将所有部件汇集总装。显然,如果继续采用通过压低汇率取得出口竞争优势的做法,很可能事倍功半甚至弄巧成拙。

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