外匯保證金交易

　　对日元贬值问题，首先需要关注日本的自身利益与需要。

　　汇率对于本国的需要与本国需求的特性表明，日元贬值是其内部经济利益最大化的需要，这是主导因素。尤其在日本经济面临20余年的衰退，出口对于日本的重要性和经济拉动作用依然存在。即使随着时代变迁和日本经济的转型情况有所变化，但汇率对于出口而言其基本的作用原理依然没有变化：即货币升值会降低竞争力、货币贬值则增强竞争力。

　　在这个问题上，美元的动向反映出美国是深晓其奥秘的，美元贬值是增强美国产品的实力和竞争力；同样，越南也懂这一点，货币贬值增强了越南产品和制造业的竞争力；而墨西哥、巴西、印度也都明白这一点，都在追求货币贬值以增强自己产品的竞争力。现在，日元汇率正是基于这个最简单的道理采取了贬值对策，以实现经济自救和复苏。

　　因此，日本现在这么做，是其国内经济需要的选择。从日本自民党在去年的大选中获胜之后，日元贬值已经达到10%，所谓安倍经济学就是设定2%以上的通胀目标、扩大金融的量化宽松，使日元贬值促进三驾马车的均衡与调整协同，其核心就是将滞胀当作经济长期低迷的重要因素治理，解决日本滞胀问题是日本经济复苏的前提。

　　为此，安倍政府决策不惜一切扩大国债发行规模，扩大公共事业的投入，包括实施日元贬值策略。试图以此刺激消费和投资活跃，加上日元贬值形成出口竞争力提高，使得国民经济的三驾马车尽快奔驰起来，使本国和世界期望的经济增长变成实际的经济增长。日元贬值对症本国实际状况措施是有效和深思的结果，并非舆论调侃的是一种幻想或搞坏经济的计划。

　　而从产业层面看，日元贬值是日本产业转型的需要。日本作为一级发达国家的经济实力依然存在。尽管日本经济衰退时间和周期较长，但日本无论国家竞争力或产业竞争力的优势都还存在。现在，日本依然是世界尤其是亚洲不可忽略的重要经济体。值得注意的是，在所谓日本产业空心化论调掩盖下，市场对日本产业的严重忽视，实际上漠视了日本产业的悄然崛起。

　　比如，去年11月12日日本经济产业大臣枝野幸男在众议院预算委员会上指出，至2013年下半年日本对于中国稀土的进口依赖程度将降至五成以下，而当前日本所需的稀土八至九成需从中国进口。事实是，日本很早就将摆脱对中国稀土的依赖提上了日程，日本多家企业也早已开始在其他国家投资稀土资源，同时在国内研发稀土提取技术。

　　近年来日本在越南、哈萨克斯坦、印度和澳大利亚四国所获得的稀土供应已经超过日本年需求量的一半，一旦日本相继从这些国家获取稀土资源，将对中国的稀土进口依赖从90%降到40%。而日本从中国进口的稀土，其目前生产仅用了进口量的三分之 ，其余用作战略储备。据估计，其储备总量足够40至50年之用。

　　又如，日本在经历了 2011年3月发生的地震、海啸之后，加紧了海外转移战略。日本制造业向国外转移，正在由日本制造逐渐取代在日本制造。如果作美日比较，美国企业跟日本企业在海外转移方面有很大不同，美国是把产业链打开，把生产组织包括产品的采购、零部件的采购大量向海外伸展，而日本企业则是采取在一个产品的核心部件、核心技术方面集中收缩，把相对次要的环节或者开发领域向海外转移，真正的产品包括技术的进一步的研发的环节还有集成特别是技术集成方面，日本是绝对不会放弃的。因为这个领域是他们最具有竞争力也是最强势的。对此，我们需要研究，要重视日本产业与经济状况的真实性。

　　同时，日元贬值的外部性也不能忽略。日元贬值是配合美国策略的需要，是对美国的迎合。日元贬值在一定程度上不完全是日本的需要，更多是美元需求。一方面这种搭配或许是为了有利于缓解外汇篮子货币的技术需要。因为，日元贬值使刺激欧元升值的需求更为突出，若欧元兑日元升值到123日元，将会进一步拉抬欧元兑美元汇率升值到1.35美元。而欧元是美元唯一的竞争对手和目标，日元则是美元重要的战略货币和合作者。如果日元汇率迎合美元的需要是其政策取向，那么日元贬值的外部需求就是必然。

　　另外，面对全球化趋势，在金融市场为主的时代，日元也需要加强自身金融能力和实力的恢复，日元贬值潜藏的战略图谋是不容忽略的。更何况美元与日元的紧密合作是基于国家战略和利益的图谋。美日之间的关系使得两者货币，确切地说是两大货币加紧合作、谋求全球化利益与诉求，超越了简单的汇率水平变化与调节。因为，国际关系的复杂性和高端性是有规划和策划的，并非如货币价格表象那么简单明了。

　　鉴于汇率的复杂性，对于日元的贬值需要注意三点。

　　第一，日本本土战略组合的本意。现在，伴随日元贬值大家看到的是日本股市高涨，进而促进或恢复了日本国际金融中心的地位与影响力。当今全球股市上涨态势清晰，日本具备了股市上涨的条件。尤其是1月30日日经指数突破11100点，日经指数收到11113点水平，为两年9个月高点，表明日元贬值的搭配并未伤及投资信心。这是十分高明与有效的资产投资选择与运用。而日元贬值不伤投资信心，反调动了投资情绪。而日本作为本土化财富效应充足的国家，这种组合的结果将会极大地调动本土金融资源推动经济发展。

　　第二，日本外部战略对策的用意。日元贬值在一定程度上取决于其外部意愿和对策。因为美日之间货币政策的默契早已达成，日元的顺应和随从特色十分突出，基础就在于两者共同的全球化战略选择与取向。这是美日之间货币政策默契的关键所在。因此，日元贬值在一定意义上不完全是日元所为，而是美元所致。美元对策的本意是帮助日本经济复苏、日元贬值拉动日本贸易，这样可以一箭双雕，对美国的贸易有利。美国容忍日元贬值的策略是其政治权术与经济诉求的谋和。

　　第三，日本国内结构调整的创意。日元贬值的本土需要高度体现在日本自身的改革与创新规划。造成日本经济长期低迷的最大原因是零利率下陷入流动性陷阱，这虽然是金融现象，但其原因并不全在金融市场，而是经济增长潜力缺失。提高劳动生产效率、提升日本企业竞争力、强化革新基储加强研发投入、推进各项制度的改革，以图达到经济结构的调整，从而强化日本经济的竞争力和增长力。这是个大策划。

　　而日本在环保处理、新能源研发、绿色经济上已经有所作为，安倍政府用日元贬值给日本企业带来新的竞争力。日本企业则具备应对汇率风险的能力，汇率本身的变数将不会直接影响企业利润。目前日本企业已经将其20%以上的生产转移到了国外，汇率对生产的影响已经大幅减低，日本企业需要的是更加大胆的创新。

　　当今世界在变，国际货币格局在变，日元贬值的内涵也在变，这是透视日元贬值需要的观察与思考角度。而当下，我国人民币汇率正面临两面夹击：一方面是受制于美元汇率的影响，汇率的技术性转折十分复杂。预计年内即使美元贬值继续，人民币升值将难以延续，未来人民币升值有限、人民币贬值压力加大。人民币面临的新挑战是能否扛住人民币贬值的压力，这是对我国经济信心和实际对策的巨大挑战，因此，人民币贬值的应对和准备十分必要。

　　另一方面是日元贬值对我国贸易的冲击，包括人民币兑日元汇率的复杂性问题。尤其是我国贸易在经历去年较大的压力之后，今年的贸易形势并不乐观。我国内部的准备不足和效率不高将是巨大挑战。而外部的日元贬值将会加剧日元产品的竞争力和出口优势，甚至将直接冲击亚洲市场的出口组合，对我国贸易外部环境的破坏性和干扰性加大。而对人民币的投机套利将会加大，尤其是对日元汇率水平的诡异性的考虑，必然加剧投机风险。市场在心理和策略上的短期、草率、急躁将会十分突出，这对于经济信心和市场技术具有巨大的干扰和冲击。因此，我们无论从贸易或汇率角度看，都潜藏着巨大风险，值得引起高度重视。现在要有长期考量、准确定义，要采取有效改革措施，积极应对。(上海证券报)