外匯保證金交易

《路透社》外匯市場分析師 James Saft 在專欄中示警，歐洲央行須慎防危機重演，尤其須關注歐元區個人／企業貸款授信緊縮、以及歐元走強趨勢。Saft 猜測，下週歐洲央行例行會議上「可能會」做出降息決議，儘管央行做的可能還是不會太多。不過，Saft 的推測與大部份經濟學家相異。

《路透社》訪調的 75 位經濟學家，「不認為」歐洲央行會在 2 月 7 日的例行會議上做出降息的決議，倘若這項預測成真，歐元可望繼續走強，惟歐元區經濟恐怕會更加孱弱。

銀行授信緊縮

Saft 指出，歐洲央行發佈的季度區域銀行放款調查當中發現，銀行籌資轉易，但放款依舊緊縮、授信標準依舊從嚴。不過，景氣不佳致民間貸款需求下滑，照理說銀行應比以往更願鬆手放貸，但事與願違。

光是去年 12 月，歐元區企業貸款餘額下滑 52%。在意大利，餘額減幅逾 90 億美元，這絕對是壞消息，尤其是對一個公開資本市場口袋不深、且國內中小企業仰賴銀行融資甚深的國家而言。

現在歐元區銀行的經營壓力比數月前低，歐洲央行功不可沒，不過，儘管歐元區銀行與主權國家融資轉易，但民間的個人與企業則沒那麼幸運。

上周歐洲央行指出，歐債危機緩，歐洲 278 家銀行紛紛提早償還 2011 年底從歐洲央行借出一共 1372 億歐元的三年期借款。 這樣的變化顯示銀行可能已尋得穩定融資的管道，不過另一方面，銀行提前償債將錢送回央行，又意謂金融體系的流動性可能趨緊。

這樣的猜測並非空穴來風，三個月期歐元銀行同業拆款利率（EURIBOR）升至 0.23%，這個數字看似很小，但實已升逾 20%，這也不是市場重要事件，但對經濟基本面而言不算好事。

歐元走升害出口

另一個令人苦惱的議題就是歐元走強。自去年 8 月以來，歐元兌美元升值逾 12%，今年開春以來升幅亦逾 2%。歐元區域內出口商深受其害，尤其是葡萄牙與西班牙，因為這兩個國家現時正需要的是貶值救出口，而非升值。

更糟的是，歐元的貿易對手國諸如日本及美國，正採行貨幣寬鬆措施，而英國央行有鑑於國家恐邁入近年第三度衰退，跟進寬鬆態度亦漸明朗。

倘若歐洲央行以寬鬆政策回應或令歐元貶值，這對全球市場利多於弊；倘若歐洲央行的最後決定是捍衛歐元，在歐元該弱的時候反而走強，那麼歐洲前景堪慮。