
《路透社》外匯市場分析師 James Saft 在專欄中示警,歐洲央行須慎防危機重演,尤其須關注歐元區個人/企業貸款授信緊縮、以及歐元走強趨勢。Saft 猜測,下週歐洲央行例行會議上「可能會」做出降息決議,儘管央行做的可能還是不會太多。不過,Saft 的推測與大部份經濟學家相異。
《路透社》訪調的 75 位經濟學家,「不認為」歐洲央行會在 2 月 7 日的例行會議上做出降息的決議,倘若這項預測成真,歐元可望繼續走強,惟歐元區經濟恐怕會更加孱弱。
銀行授信緊縮
Saft 指出,歐洲央行發佈的季度區域銀行放款調查當中發現,銀行籌資轉易,但放款依舊緊縮、授信標準依舊從嚴。不過,景氣不佳致民間貸款需求下滑,照理說銀行應比以往更願鬆手放貸,但事與願違。
光是去年 12 月,歐元區企業貸款餘額下滑 52%。在意大利,餘額減幅逾 90 億美元,這絕對是壞消息,尤其是對一個公開資本市場口袋不深、且國內中小企業仰賴銀行融資甚深的國家而言。
現在歐元區銀行的經營壓力比數月前低,歐洲央行功不可沒,不過,儘管歐元區銀行與主權國家融資轉易,但民間的個人與企業則沒那麼幸運。
上周歐洲央行指出,歐債危機緩,歐洲 278 家銀行紛紛提早償還 2011 年底從歐洲央行借出一共 1372 億歐元的三年期借款。 這樣的變化顯示銀行可能已尋得穩定融資的管道,不過另一方面,銀行提前償債將錢送回央行,又意謂金融體系的流動性可能趨緊。
這樣的猜測並非空穴來風,三個月期歐元銀行同業拆款利率(EURIBOR)升至 0.23%,這個數字看似很小,但實已升逾 20%,這也不是市場重要事件,但對經濟基本面而言不算好事。
歐元走升害出口
另一個令人苦惱的議題就是歐元走強。自去年 8 月以來,歐元兌美元升值逾 12%,今年開春以來升幅亦逾 2%。歐元區域內出口商深受其害,尤其是葡萄牙與西班牙,因為這兩個國家現時正需要的是貶值救出口,而非升值。
更糟的是,歐元的貿易對手國諸如日本及美國,正採行貨幣寬鬆措施,而英國央行有鑑於國家恐邁入近年第三度衰退,跟進寬鬆態度亦漸明朗。
倘若歐洲央行以寬鬆政策回應或令歐元貶值,這對全球市場利多於弊;倘若歐洲央行的最後決定是捍衛歐元,在歐元該弱的時候反而走強,那麼歐洲前景堪慮。