外匯保證金交易

　　针对近期频频爆出的银行理财产品巨亏事件，中国银监会主席尚福林在刚刚结束的银监会年度会议上提出，2013年将严格监管理财产品设计、销售和资金投向，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理。

　　那么，国外银行业又是如何设计和销售理财产品的呢？国内银行在理财产品方面与国外银行又有哪些差距？本报记者就此采访了业内专家。

　　产品设计

　　国内银行创新不足

　　银行个人理财服务源于美国。在西方发达国家，个人理财业务几乎深入到每一个家庭。随着我国国民财富的增加，银行理财产品也步入发展的快车道。据银率网数据库统计，2012年各商业银行共发行28929款理财产品，同比增长26.8%。中国社科院金融研究所则估计，去年银行理财产品募资规模不小于20万亿元，比2004年银行理财刚起步时的500亿元规模增长了数百倍。

　　“虽然国内银行发行的理财产品较多，但产品同质化严重。”南方基金管理有限公司渠道经理章卫祥说，国内银行理财产品以固定收益型、信托类、货币类居多，而国外银行理财产品则以结构性产品和QDII产品为主打，多样的挂钩标的收益结构和基金投向丰富了理财产品的种类，产品更符合客户的个性化需求。

　　中央财经大学金融系主任史建平教授认为，国内银行理财产品千篇一律，除了银行创新能力有限，创新动力不足的原因外，与国内银行发行理财产品的动机也有关系。

　　史建平说，国内银行最初推出理财业务，主要是为了应对外资银行的 冲击，留住客户。近年来，国内银行发展理财业务则主要是为了转移自身表内信贷资产，应对存贷比考核过关，为贷款挪腾出额度。虽然国内银行的理财产品总体上比较稳健，但由于其“资产池”模式的发展过程受到监管较多，产品系列上缺乏连续性，难以达到为客户长期管理资产的目的。而国外银行秉承“受人之托，代人理财”的理念，利用银行自身的专业优势，真正为投资者做好全面的财富规划，因而其理财产品开发针对的是个人的资产管理。

　　销售方式

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　　欧洲央行上周五公布了第一轮三年期长期再融资操作的第一批提前还款数量，还款数量显著高于预期。欧洲央行周五称，1月30日将有278家银行参与第一轮LTRO的第一批提前还款，还款数量总计1371.59亿欧元。此前市场预期规模在1000亿欧元左右。

　　欧盟经济与货币事务专员瑞恩表示，并未考虑对塞浦路斯的主权债务进行减记。瑞士央行行长乔丹表示，不排除针对瑞郎估值过高使用任何必要货币政策措施。国际评级机构惠誉将塞浦路斯主权评级调降至B，展望为负面。

　　英国于周五公布的重磅数据令市场大跌眼镜，因数据超预期萎缩，并宣告英国经济陷入“三次衰退”风险。数据显示，英国第四季度国内生产总值初值年率录得持平，不及上升0.2%的预期；季率萎缩0.3%，预期为上升0.1%。大大超出英镑空头的预料，因而在数据公布后英镑全盘补跌而上演跳水行情，兑主要货币跌幅急剧扩大，一分钟跌20-60点不等。

　　这样的结果将明显加大评级机构下调英国主权评级的概率。虽然市场早已对英国GDP的疲软有所防备，并提前做空了英镑，但还是较为谨慎地抱有一丝希望。当前处在弱势格局的英镑，在超预期疲软的数据后新获超强的下跌动能。

　　由于英国2012年三季度GDP仍在增长，而四季度GDP萎缩。因而2013年一季度GDP将更为关键，若一季度也陷入萎缩，则正式宣告英国经济自金融危机以来第三次陷入技术性衰退。

　　英国央行近期得意于“融资换贷款”带来的效果，加上通胀高企及看淡QE效用，市场几乎无人认为其近期会再宣布扩大QE规模。周三公布的英国央行1月会议纪要显示，英国央行货币政策委员会愈发看淡QE效用。在1月决议中，仅委员迈尔斯继续投票支持将3,750亿英镑的债券购买计划规模扩充至4,000亿英镑，其它八名委员表示他们更加确信这么做并非必要。那么，英国经济的衰退可能会迫使英国央行实施更为宽松的货币政策。

　　日本央行行长白川方明上周五表示，日本央行采取强有力的货币宽松举措，将对抗通缩视为其最大的任务。日本财务大臣麻生太郎表示，日本央行放宽政策的目的是为了对抗通缩，并非操纵汇率。

　　笔者上周曾在《证券之星》的访谈中提到今年第一季度市场的重点市场已经逐步由关注美联储宽松货币政策转向关注美国经济前景上来，美股的持续上涨也正是基于此点。因此若未来美国经济继续持续向上，美元仍会继续被看好走强，由此会限制贵金属的走势，同时弱势非美货币仍会继续下跌。

　　同时若市场再度出现预期美联储退出量化宽松政策的情况，那么会对贵金属造成较大的打击，而大幅下挫，而这点正是因上周美国初请失业金人数降至三年低点，美国就业数据好转加剧了市场对于美联储退出宽松货币政策的预期。这点也是造成上周四和周五黄金和白银持续承压下跌的主要原因之一。

　　本周重点关注的是本周三的美国第四季度GDP初值、本周四凌晨3:15则是美联储利率决议以及本周五更为关键的非农就业数据。上述重要的风险事件将决定未来2月份市场焦点或主线是关注宽松政策的延续或退出，还是聚焦美国经济前景发展为主线，抑或二者反复交替影响市常笔者认为未来走势相对具有一定的震荡性，因此总体上未来2周内更多以日内短线、周内短线等波段操作为主。

　　欧元兑美元：

　　欧元兑美元目前短期走势依然保持震荡上行的节奏不变，下放在1.3400和1.3350一线具有较强的支撑水平，后市仍有继续上行的空间和需求，但亚洲早盘预计有温和调整的需求。目前短期阻力位于1.3485和1.3600一带。

　　英镑兑美元：

　　英镑兑美元继续因其自身基本面原因而上周持续下跌走低，本周初将继续延续这种跌势。今日重要短线阻力位于1.5890一线，只要小时图不收盘于1.5860之上，则后市还将继续承压下跌，下方将跌向1.5700甚至更低的1.5650附近。

　　北京时间10:41，美元/韩元报1080.20/32，韩国当地市场上周五收报1074.50。

　　美元/韩元早盘一度升至1083.00，为2012年12月7日以来高位。

　　韩国股市早盘温和下滑，这也利空韩元走势。(外汇网)

周一(1月28日)亚市早盘，美元/日元高位震荡，盘中再度刷新2010年6月来高位91.25。目前汇价交投于91.00水平附近。

日本政府表示，日本经济在始于4月的2013/14财年可能增长2.5%，因在首相安倍晋三(ShinzoAbe)推动下出台了大胆的财政和货币政策提振内需，且海外经济反弹有助于出口。

内阁府的经济预估将作为编制政府预算的基础，预算草案可能在本周得到内阁批准。

从日本政府的表态中可知，日本当局已将安倍晋三的反通缩政策视为日本经济复苏的基石。而安倍内阁宽松政策近期也得到了充分的表达和宣传。

野村证券(Nomura)近期公布的报告显示，在外汇市场上，美元/日元看多者远高于看空者，且离岸投资者较日本本土投资者更为积极。

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　　德国1月IFO商业景气指数自102.4升至104.2，高于预期的103，与上周早些时候公布的ZEW数据一道确认了德国经济复苏动量正在加快。周末278家银行宣布偿还欧洲央行的1,372亿欧元的三年期贷款，选择提前返还的数额高于市场预期的1000亿欧元，显示至少有部分金融体系正回复稳剑与此同时，英国第四季度GDP季率自前一季度的增长0.9%大幅滑落至下降0.3%，差于预期的-0.1%。受本月暴风雪影响，英国第一季度GDP有继续萎缩的可能，这将增加英国央行继续扩大宽松的风险。

　　美国方面，12月份新屋销售年化数据为36.9万户，环比下降7.3%，预期为38.5万户，前值由37.7万户向上修正至39.8万户，为2010年4月以来最高值。12月新屋售价均值继续上涨1.3%，显示房屋市场复苏继续。

　　本周市场将再次迎来一批重要事件风险，包括美联储利率决议以及美国1月份就业报告，日内值得关注的数据包括德国12月零售销售以及美国12月耐用品订单数据。从近期各主要货币受自身基本面推动的走势来看，良好的数据可能继续为欧元、美元提供支持。

　　技术上，欧元/美元周五突破过去两周的阻力1.3400，几乎测试了2012年高点1.3485，更上方阻力位于1.3500。日内汇价有望继续测试这一阻力区域，如破，将打开进一步上行通道。

　　英镑/美元五大幅震荡。日图趋势继续向下，去年11月份底部1.5820现成为反弹阻力，支持位于周五低点1.5745/55区域，守左者日内将有陷入区间震荡的可能。

　　澳元/美元周五继续受压，现已下探100日均线接近日图保力加通道下轨1.0400区域。日图总体上仍处于震荡上行之中，但如下破100日均线以及日图保力加通道下轨区域，将打开进一步下行通道。日内风险继续偏向下方。

　　金价周五继续受压跌破200日均线，下一支持位于日图保力加通道下轨1645区域。日图已经在1695形成区间顶部，下一步倾向再次跌向前期低点。200日均线1662现成为反弹阻力，然后是20日均线以及周五高点1671。

　　日本政府表示，日本经济在始于4月的2013/14财年可能增长2.5%，因在首相安倍晋三推动下出台了大胆的财政和货币政策提振内需，且海外经济反弹有助于出口。

　　内阁府的经济预估将作为编制政府预算的基础，预算草案可能在本周得到内阁批准。

　　从日本政府的表态中可知，日本当局已将安倍晋三的反通缩政策视为日本经济复苏的基石。而安倍内阁宽松政策近期也得到了充分的表达和宣传。

　　野村证券近期公布的报告显示，在外汇市场上，美元/日元看多者远高于看空者，且离岸投资者较日本本土投资者更为积极。

　　美/日仓位市场调查表 来源：野村证券

　　总计

　　日本本土

　　离岸

　　高度看空美/日