外匯保證金交易

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　　编辑：木子

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　　显然，推动欧元创一年新高的首要因素是欧洲银行业首轮3年期长期再融资操作贷款的提前偿还额超预期。数据显示，523家借入首轮LTRO贷款银行中，共有278家银行在首个还款日偿还1372亿欧元的首批LTRO贷款。可以说，银行偿还LTRO贷款给欧洲央行的效果等价于ECB变相收缩自己的货币政策。尽管ECB并没有加息，但是资金面的收紧却可能推升市场利率走高，ECB似乎在美联储退出QE之前踏上了货币政策正常化之路。

　　不过，目前有多少欧洲银行是因为“声誉”问题而提前还款尚不清楚，未来3年期LTRO贷款会有多少回流成为短期融资还难以判断，但可以肯定，欧洲央行近7000亿的过量流动性因提前还款而迅速大幅收缩的概率不大。此外，未来ECB还可能通过OMT购买寻求救助的成员国国债，欧洲央行资产负债表仍有扩大动力，这也表明，决定危机后欧元汇价的关键因素“欧美央行宽松进程对比”并未有实质逆转。

　　当然，推动欧元创一年新高的另一因素就是欧元区经济初现的积极现象。近期公布的诸多信心指标均呈现出改善态势，且1月欧元区制造业PMI初值也升至10个月高点，进一步远离危机时期低点。经济初现的利好加深了投资者对于欧元区已经度过最困难时期的认识，推升了欧元区经济将随债务危机的缓和而复苏的预期。

　　不过，对于目前欧元区经济的积极信号仍需保持谨慎，因为信心指标的好转与实际经济指标的表现平平之间存在差异，诸如工业产出、就业以及新订单等数据仍显低迷。信心改善与实际经济改善的双向良性循环并未恢复。可以预见，在持续财政紧缩以及货币传导机制不畅影响下，欧元区经济的复苏很难一蹴而就，波折仍将影响市场情绪。

　　此外，欧洲债务危机持续缓和也是欧元创一年新高的原因。在欧洲央行承诺采取OMT计划以及希腊获得再次援助之后，欧洲债务危机系统性风险大大降低，市场进入缓和期。而近期西班牙、葡萄牙长期债券发售大获成功，更是显现市场信心的改善。不过，显然目前欧洲债务危机根源问题并未解决，其间歇性爆发的特征仍将延续。

　　总结而言，虽然目前影响欧元汇价的因素正朝着有利于欧元的方向发展，这将推动欧元在近期进一步走强，但从中期来看，这些有利因素显得根基仍不牢固，未来的不确定性依旧，欧元汇价的单边升值态势不具有持续性。(中国证券报)

　　易汇通(yht.fx678.com)行情中心显示，北京时间00:03，美元兑加元报1.0030/32。【看新闻 找错误 拿奖金】

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　　虽然有观点认为，日本的问题不在于货币，而是其经济结构出了问题，但日本官方对外口径始终一致：日元快速升值伤害了日本经济。日本此前多次干预汇率都表达了其不愿日元升值的态度，而两年来日本连续出现并不断创下新高的贸易赤字，更让日本打响此轮宽松货币战有了较为充足的“理论基幢。

　　日元五年升值路

　　去年四季度，美元对日元展开反弹之势，涨势一直蔓延到了91的整数关口，仅仅几个月时间，日元跌幅达到15%。而日本央行及日本政府，却乐见日元跌势，或许在他们的心目中，这样的贬值幅度还没“到位”。

　　数据显示，2007～2008年间，美元/日元一直徘徊在120左右；而在次贷危机和欧债危机期间的2008～2012年五年间，日元走上了快速升值的道路，美元/日元汇率价格从115跌到75，日元升值幅度达到33%。

　　对照一下，目前美元/日元90左右的价格，只不过才回到2010年上半年时的价位。

　　对另一主要货币欧元，日元这五年来的升值幅度更是惊人。在2007年，欧元/日元“横亘”于160～170之间，但从2009年开始，欧元/日元自170高台跳水，到2012年年中已跌至95左右，四年间日元对欧元升值了44%。不过，最近六个月内，在日本量化宽松的政策刺激下，日元快速单边贬值，欧元/日元已回到122左右。

　　无论对欧元还是美元，通观次贷危机、欧债危机以来日元的升值路，伴随的并非是日本经济的强大，很多经济学家的观点认为，是日元避险价值的发挥及美国先行宽松的叠加效果所致。

　　当前的日元走势似乎正被政府态度牵着鼻子走。目前来看，日本政府携手日本央行推动日元进一步贬值的预期依然没有改变。日本央行行长白川方明近日表示，“日本央行采取强有力的货币宽松举措，将对抗通缩视为其最大任务”。他还给出了时间表，今明两年的政策立场已明确。

　　价格战“风雨欲来”